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蟬聯(lián)行業(yè)榜首!杉杉股份“雙引擎”業(yè)務(wù)扛起高銷(xiāo)量 進(jìn)階新品打開(kāi)成長(zhǎng)空間 2024年04月28日 4月25日晚間,杉杉股份公布2023年年度報(bào)告,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.70億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.65億元。
4月25日晚間,杉杉股份公布2023年年度報(bào)告,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.70億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.65億元。

過(guò)去一年,受碳酸鋰價(jià)格大幅下降、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響,負(fù)極行業(yè)利潤(rùn)空間縮窄;終端需求疲軟導(dǎo)致偏光片價(jià)格承壓,亦是板塊普遍面臨的處境。杉杉股份持續(xù)推進(jìn)降本控費(fèi)、加速剝離非核心業(yè)務(wù)和低效資產(chǎn),同時(shí)洞察市場(chǎng)機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)迭代產(chǎn)品、擴(kuò)展海外版圖、深化大客戶(hù)合作等,著力提升服務(wù)效能和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。兩大核心主業(yè)負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)2023年均實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng),且增速高于行業(yè)平均水平,全球市占率持續(xù)保持領(lǐng)先。
值得注意的是,行業(yè)基本面正逐步改善。面板頭部廠(chǎng)商開(kāi)啟漲價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步傳導(dǎo)至上游的偏光片廠(chǎng)商;負(fù)極材料價(jià)格近期止跌信號(hào)隱現(xiàn),未來(lái)全球新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展也將拉動(dòng)需求增長(zhǎng),深耕賽道并搶抓市場(chǎng)機(jī)遇謀篇布局的杉杉股份未來(lái)可期。

供需博弈持續(xù) 行業(yè)價(jià)格普遍承壓

針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng),杉杉股份在年報(bào)中指出,2023年在終端需求增速放緩、鋰電池行業(yè)去庫(kù)存的背景下,中游鋰電池材料均面臨供需關(guān)系階段性失衡、產(chǎn)品價(jià)格下滑的重大挑戰(zhàn),受行業(yè)變動(dòng)影響,公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)和參股的正極材料業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格及盈利均同比下滑。非核心業(yè)務(wù)電解液和光伏虧損以及對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/span>
處于周期景氣度欠佳的市場(chǎng)大環(huán)境中,同板塊公司業(yè)績(jī)?cè)庥鲫囃床⒎枪吕?/span>
根據(jù)鑫欏咨詢(xún)數(shù)據(jù),去年,中端和高端人造石墨負(fù)極均價(jià)降幅均超三成。招商證券分析稱(chēng),負(fù)極材料經(jīng)過(guò)幾年調(diào)整,價(jià)格處于歷史較低水平,低端負(fù)極價(jià)格基本跌至成本線(xiàn),二線(xiàn)企業(yè)普遍已不盈利。另一方面,受終端需求疲軟、下游面板廠(chǎng)商控產(chǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈等因素影響,偏光片行業(yè)需求增長(zhǎng)動(dòng)能較弱、產(chǎn)品價(jià)跌。
該情形下,得益于杉杉股份在研發(fā)創(chuàng)新、工藝技術(shù)、運(yùn)營(yíng)規(guī)模等方面構(gòu)建的多重行業(yè)壁壘,以及采取加速推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)、深化大客戶(hù)合作等策略,并通過(guò)強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理、開(kāi)發(fā)低成本高質(zhì)量原材料、改進(jìn)生產(chǎn)工藝降低材料損耗等舉措降低經(jīng)營(yíng)成本,驅(qū)動(dòng)兩大核心業(yè)務(wù)出貨量達(dá)新高。
年報(bào)顯示,2023年杉杉股份實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)44.55%,對(duì)主要頭部客戶(hù)的銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng);偏光片業(yè)務(wù)因產(chǎn)品單位成本同比下降、費(fèi)用支出同比收窄,對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度趨顯,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比增超10%。
毋庸置疑,杉杉股份再奪“雙料冠軍”,兩大主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì),公司2023年人造石墨市占率提升至19%,蟬聯(lián)行業(yè)第一。CINNO Research數(shù)據(jù)顯示,公司在大尺寸偏光片的出貨面積份額由2022年的30%提升至33%,持續(xù)保持全球第一,LCD電視用偏光片業(yè)務(wù)、LCD顯示器用偏光片業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額均排名全球第一。
時(shí)至2024年,上年拖累公司業(yè)績(jī)的因素消除。據(jù)公告,杉杉股份已在今年1月底前完成非核心業(yè)務(wù)電解液和光伏業(yè)務(wù)的股權(quán)出售。此外,偏光片下游面板廠(chǎng)稼動(dòng)率顯著升高、比亞迪給負(fù)極頭部供應(yīng)商超低價(jià)訂單漲價(jià)等消息接連傳來(lái),行業(yè)落底、復(fù)蘇有望成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。
負(fù)極材料東風(fēng)漸起 邁步海外鍛造全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
此前,行業(yè)高景氣引來(lái)擴(kuò)張潮,負(fù)極產(chǎn)能過(guò)剩在2023年席卷而至,短期內(nèi)供需矛盾凸顯,下游市場(chǎng)庫(kù)存去化疊加上游原材料跌價(jià)行情讓一眾行業(yè)公司日子難熬。鋰電板塊上市公司2024Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)側(cè)面反映信號(hào):鋰電材料行業(yè)今年一季度進(jìn)一步筑底。杉杉股份Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為37.52億元、-0.73億,經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流3.24億。
不過(guò),近期邊際改善跡象猶存,行業(yè)周期性擾動(dòng)因素正逐步減退。
招商證券研報(bào)顯示,2024年3月負(fù)極材料訂單明顯回暖,行業(yè)開(kāi)工率回升至60%,受此影響,負(fù)極成本端焦、石墨化加工價(jià)格均出現(xiàn)上漲。中低端負(fù)極產(chǎn)品價(jià)格Q2有望有所漲價(jià)。
杉杉股份近日也在互動(dòng)易平臺(tái)表示,“2023年負(fù)極行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格已顯著下滑;隨著產(chǎn)能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工價(jià)格止跌企穩(wěn),預(yù)計(jì)2024年負(fù)極價(jià)格進(jìn)一步下降的空間較小?!?/span>
長(zhǎng)期來(lái)看,負(fù)極材料行業(yè)需求仍將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。EVTank預(yù)計(jì)2030年全球負(fù)極材料出貨量將超過(guò)800萬(wàn)噸,2023-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到超過(guò)20%。
需求增長(zhǎng)新動(dòng)能不斷涌現(xiàn),如固態(tài)電池(采用石墨、硅碳等作為負(fù)極材料)產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)快速發(fā)展期,GGII預(yù)測(cè)年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)(半)固態(tài)電池的大規(guī)模裝載應(yīng)用,預(yù)計(jì)全年裝機(jī)總量將歷史性地突破5GWh大關(guān)。電動(dòng)汽車(chē)高壓快充的趨勢(shì)亦將帶動(dòng)快充負(fù)極材料需求高增。
杉杉股份負(fù)極材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品的應(yīng)用終端覆蓋新能源汽車(chē)、消費(fèi)電子和儲(chǔ)能等行業(yè),公司審時(shí)度勢(shì)不斷精進(jìn)產(chǎn)品,打造長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2023年公司消費(fèi)類(lèi)快充產(chǎn)品保持市場(chǎng)份額領(lǐng)先,實(shí)現(xiàn)5C產(chǎn)品的批量出貨及6C產(chǎn)品的噸級(jí)供貨;動(dòng)力類(lèi)快充產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)4C、5C產(chǎn)品的規(guī)模化供應(yīng),且6C產(chǎn)品已完成客戶(hù)定型。下一代電池材料領(lǐng)域,硅氧負(fù)極產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)規(guī)?;?yīng)海外頭部客戶(hù),并實(shí)現(xiàn)裝車(chē);硅碳產(chǎn)品預(yù)計(jì)今年8月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),目前國(guó)內(nèi)外客戶(hù)均在評(píng)測(cè)。自主設(shè)計(jì)的千噸級(jí)硬碳產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn),已實(shí)現(xiàn)在鈉電、鋰電(含半固態(tài)電池)和超級(jí)電容領(lǐng)域的批量應(yīng)用。
為了強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì),杉杉股份持續(xù)加碼產(chǎn)能布局。國(guó)內(nèi)穩(wěn)步推進(jìn)四川、云南一體化基地優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能建設(shè),優(yōu)先完善關(guān)鍵產(chǎn)能,加快石墨化自給率的提升。截至報(bào)告披露日,四川基地一期產(chǎn)能投產(chǎn),云南基地一期石墨化產(chǎn)能爬坡中。
國(guó)際方面,公司斥資近百億在芬蘭投建年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目。項(xiàng)目的確定性落地有助于公司搶抓海外鋰電池市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的先機(jī),獲取更多的客戶(hù)訂單;后續(xù)建成既能滿(mǎn)足下游客戶(hù)就近配套需求又助益公司降本增效。
高端化戰(zhàn)略提速 偏光片業(yè)務(wù)以硬實(shí)力迎接新機(jī)遇
偏光片價(jià)格受面板廠(chǎng)供應(yīng)形勢(shì)、市場(chǎng)供需關(guān)系、原材料價(jià)格等因素影響。盡管目前下游面板價(jià)格仍處于產(chǎn)業(yè)周期低位,但細(xì)分板塊表現(xiàn)亮眼。
手機(jī)行業(yè)新機(jī)屏幕配置升級(jí)推高中高端OLED面板需求、手機(jī)廠(chǎng)商加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)面板供應(yīng)商的合作拉升了國(guó)產(chǎn)OLED面板的滲透率,在此背景下,相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。根據(jù)海通國(guó)際調(diào)研,2023年4季度OLED面板價(jià)格已經(jīng)有所上行,預(yù)計(jì)2024年一、二季度價(jià)格將提升約10%,2024年下半年高景氣將延續(xù)。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,面板漲價(jià)行情或?qū)⑦M(jìn)一步傳導(dǎo)至上游的偏光片廠(chǎng)商。市場(chǎng)未來(lái)被看好,據(jù)CINNO Research預(yù)計(jì),到2025年OLED偏光片總增長(zhǎng)幅度約為102%,年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為13%。顯示產(chǎn)品大尺寸化發(fā)展趨勢(shì)持續(xù),Omdia數(shù)據(jù)顯示,2023年75英寸及以上的超大尺寸TFT-LCD面板出貨量同比增長(zhǎng)41.3%,預(yù)計(jì)2024年將進(jìn)一步增長(zhǎng)28.2%。
杉杉股份偏光片業(yè)務(wù)以“LCD+OLED”為發(fā)展模式、向高端化躍升。目前已在技術(shù)研發(fā)、超寬幅及RTP產(chǎn)線(xiàn)、客戶(hù)結(jié)構(gòu)等方面形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),有望承接新發(fā)展機(jī)遇下的需求釋放,實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)攀升。
公司去年宣布收購(gòu)LG化學(xué)旗下的OLED TV、車(chē)用LCD偏光片等相關(guān)資產(chǎn),重點(diǎn)發(fā)力高端顯示用偏光片等產(chǎn)品。收購(gòu)?fù)瓿珊?,公司?chē)載偏光片市場(chǎng)占有率將達(dá)約25%,OLED TV偏光片市場(chǎng)份額約40%。
目前杉杉股份在LCD、OLED TV、OLED IT產(chǎn)品、OLED Mobile、OLED車(chē)載和可折疊產(chǎn)品全面布局。其中,自研的OLED TV和OLED手機(jī)用偏光片已量產(chǎn)出貨;LCD用偏光片在高端TV領(lǐng)域的最大產(chǎn)品尺寸已從110英寸提升至115英寸;新的顯示領(lǐng)域,已完成車(chē)載偏光片的技術(shù)和專(zhuān)利儲(chǔ)備,正在內(nèi)部測(cè)試階段;VR顯示端用偏光片完成自主開(kāi)發(fā)并進(jìn)入客戶(hù)認(rèn)證階段。
2024年,隨著全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇以及奧運(yùn)會(huì)等國(guó)際主要賽事的舉辦,疊加新一輪換機(jī)周期的開(kāi)啟,消費(fèi)電子市場(chǎng)需求有望迎來(lái)回升。從中長(zhǎng)期來(lái)看,伴隨著5G、人工智能的不斷發(fā)展,未來(lái)顯示需求以及對(duì)應(yīng)偏光片需求面積將持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí),隨著顯示面板產(chǎn)能不斷向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移,偏光片國(guó)產(chǎn)化需求空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。
杉杉股份深耕兩大優(yōu)質(zhì)賽道同時(shí)多措并舉修煉“內(nèi)功”,業(yè)績(jī)有望隨著未來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)和需求釋放實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。




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